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招商证券:震荡蓄势 冲关仍需金融和权重股带领
时间:2017-09-11  编辑:admin

【今日头条】

全球最大上市对冲基金获得中国私募证券投资基金管理人牌照

全球最大上市对冲基金公司英仕曼(Man Group)成为首个获得中国私募证券投资基金管理人牌照的海外对冲基金。 ????

【晨报精选】

债市:让行情再飞一会儿

8月经济数据的再度超预期可能会对债市情绪形成一定负面影响,不过总体来看,当前的利多因素仍多于利空。一方面,流动性对当前债市仍支撑:NCD供需缺口缩小;央行维稳资金面,保障平稳跨季的信号意义明显;同时受制于回收流动性的逆回购到期存量极低,接下来,央行的净投放大概率会放量。其二,当前商品期货市场偏弱,股市进入“纠结”阶段,对债市的压制减轻。此外,人民币近期大幅升值,进一步增加了中国债市的吸引力。因此,即使经济基本面数据超出市场预期,可能也会被市场迅速“消化”,让上涨行情再飞一会儿吧。

【宏观视角】

可以期待未来出口增速的回升—2017年8月外贸数据点评

根据中国海关总署2017年9月8日公布的数据:2017年8月,我国进出口总值3405.55亿美元,同比增长8.8%。其中出口1992.29亿美元,同比增长5.5%;进口1572.38亿美元,同比增长13.3%,录得贸易顺差419.92亿美元。

招商证券认为,(1)8月出口美元值同比增速为5.5%,略高于我们预测的4.9%,人民币值同比增速为6.9%,低于市场预期,与PMI新出口订单分项进一步回落一致。考虑到去年8月单月的基数偏高,本月出口增速偏低并不意外,环比出口规模较上月的1936亿美元增加56亿美元至1992亿美元,略好于季节性规律,意味着外需仍然较好,9、10月出口增速大概率出现回升。

从海外基本面看,欧美日发达国家制造业PMI均出现上升,全球经济仍然强劲,不过美国飓风等因素可能对短期海外需求略有冲击。分国别看,对美欧日出口同比分别为8.4%、5.2%、1.1%;对东盟出口同比6.0%,连续两月改善;对巴西、俄罗斯、南非、印度出口同比分别为24.7%、5.9%、1.6%、8.5%,对俄罗斯、南非出口增速已开始受到基数抬升的制约,因此虽然预计出口增速反弹,但总体将低于上半年水平。

(2)8月进口同比13.3%,人民币值同比增速为14.4%,略高于预期,与8月PMI进口项小幅反弹相一致。本月国内商品价格有所上涨,CRB指数显示8月国际商品中,工业原料和金属价格上涨明显,价格因素对进口规模构成支撑;原材料进口量环比各有增减,铁矿砂进口量由上月的8625万吨、小幅回升至8866万吨,原油进口量由3474万吨小幅降至3398万吨,钢材、铜材进口量基本与上月持平,7、8月原材料进口量整体较二季度水平偏低。在环保政策仍然对生产存在约束的情况下,这可能意味着需求边际有所下滑。

(3)8月贸易顺差为419.9亿美元,较上月下降47亿美元,主因是进口回升幅度较大,其中进口价格的上升带来的影响可能更大。预计四季度,随着出口步入旺季和国内投资有所回落,贸易顺差将有所回升。

【投资策略】

政策面、经济基本面、资金面仍支撑市场风险偏好维持高位

上周五沪深两市延续震荡调整态势,板块轮动不减但量能明显萎缩,各指数收盘涨跌互现。上证指数报收3365.24点,跌0.01%;深成指报收10970.77点,涨0.01%;创业板指报收1885.27点,跌0.27%。两市成交5533亿元,缩量754亿元。个股1628只上涨,1456只下跌,扣除新股,涨停26只,无跌停,涨跌幅逾5%之比为83:23。板块涨跌各半,航空机场、稀有金属、造纸、旅游、生物医药领涨;钢构、酿酒、租售同权、无人驾驶、人工智能领跌。

资金面上,两市融资余额突破9600亿;央行公开市场逆回购无操作无到期,上周净回笼3300亿,央行称,目前银行体系流动性处于较高水平;SHIBOR利率延续短端回落、3月以上中长端利率上涨格局;沪股通净流出3亿,港股通净流入8亿。

消息方面,中国8月外储增108亿美元,三年来首次七连增;中国8月出口和贸易顺差低于预期。

盘面观察,承接前一日回调动能,周五沪深两市指数集体小幅低开,随着展开缩量震荡走势,午后大盘一度跳水,但创小板回踩10日均线后尾盘震荡回升,中小板指数翻红,沪指和深成指接近平盘报收。热点方面,板块依然轮动,周期板块在黑色系期货反弹带动下早盘集体冲高,但午后亦跟随商品期货冲高回落,持续性较差。人民币突破6.46,升值受益板块全面爆发,航空机场、旅游、造纸等涨幅居前,但个股涨幅并不突出。近期人民币升值主要受到供求关系和美元指数走弱的影响,背景与上一轮升值周期大不相同,升值并不具有趋势性,因此不宜当作题材炒作,而应回归到各行业自身基本面上来。受到深汕特别合作区消息刺激,深圳本地股午后崛起,后续相关新区建设的动作仍值得关注。白酒板块跌幅居前,保监会发布禁酒令引发市场更多利空想象,建议继续回避。无人驾驶、人工智能、苹果产业链等近期热点板块盘中继续回调,压力仍在于获利盘和高位的解套盘松动,但作为下半年风口的产业,上述板块仍将是市场关注的焦点。从中报业绩来看,电子、通信、计算机等行业营收和净利润增速回升明显,行业龙头更能享受行业景气的确定性收益。

整体而言,我们认为短期调整仍然是为震荡上行蓄势,调整空间或限于10日均线至20日均线之间。上证3400点整数关口、创业板年线位置均是关键压力位,冲关仍需金融板块和权重股带领。从量能观察,目前市场资金逐渐流向有业绩有成长的优质创小板股票,目前政策面、经济基本面、资金面仍然支撑市场风险偏好维持高位,本周将迎来苹果十周年新产品发布会,有望带动3D显示、人工智能、AR等科技成长股的表现。

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